• 無期限契約ガイド

    概要

    無期限契約 は、取引方法において伝統的な先物契約と似ていますが、以下のように異なる点がいくつかあります。

    • 無期限契約は満期日や決済日がありません。
    • 無期限契約の資金調達は 8 時間ごとに行われます。トレーダーは資金の支払い/受取をするのは、資金調達タイムスタンプでポジションを保有する場合のみです。

    無期限契約市場の仕組み

    先物契約を取引く際に、トレーダーは先物市場のいくつかの仕組みを知っておく必要があります。

    1. ポジションマーキング:無期限契約は公正価格マーキング方法でマーキングされます。マーキング価格によって未実現損益及び清算価格を決めます。
    2. 当初証拠金と維持証拠金:証拠金のレベルによってレバレッジサイズと清算が発生する可能性がある価格を決めます。
    3. 資金調達:買い手と売り手が 8 時間ごと相互に支払います。レートはプラスの場合に、買い手が支払い、売り手は受け取ります。レートはマイナスの場合に、売り手が支払い、買い手が受け取ります。資金の支払い/受取をするのは、資金調達タイムスタンプでポジションを保有する場合のみです。
    4. 資金調達タイムスタンプ:2:00 UTC+00、10:00 UTC+00 及び 18:00 UTC+00。

    トレーダーは取引タブの契約明細で契約の資金調達をリアルタイムでチェックします。過去のレートについては資金調達履歴をご覧ください。

    資金調達

    資金調達は、8時間ごと (世界協定時の 2:00、10:00、18:00) に行われます。資金を受領するのは、このいずれかの時刻にポジションを保有する場合のみです。この時刻前にポジションを決済した場合は、資金を受領することはありません。

    受領する資金調達額の計算式:

    資金調達額 = ポジション価格 * 資金調達率

    ポジション価額はレバレッジとは無関係です。例えば、100 BTCUSD 契約を保有する場合、資金調達額はこの契約の額面価格で支払い/受領されます。ポジションに課せられる証拠金額を基にすることはありません。

    資金調達率がプラスの場合、ロングポジションの保有者がショートポジションの保有者に支払います。マイナスの場合は、この逆となります。

    資金調達率の計算

    資金調達率は主に 2 つの要素から成ります。1 つは 金利 であり、もう 1 つは プレミアム / ディスカウント です。このレートによって、無期限契約の取引価格と原資産の参考価格との整合性が維持されるため、無期限契約は、契約の買い手と売り手が定期的に金利のやり取りをする証拠金取引市場を追跡するようになります。

    金利構成要素

    BaseFEX で取引されるどの契約は基本通貨建値通貨の2 つの通貨から成ります。

    例えば、BTCUSD 契約では、BTC は基本通貨であり、USD は建値通貨です。金利は、この 2 通貨間の金利の関数です。

    金利 (I) = (建値通貨金利指標 - 基本通貨金利指標) / 資金調達間隔
    
    式中:
    
    基本通貨金利指標 = 基本通貨の借入金利
    建値通貨金利指標 = 建値通貨の借入金利
    資金調達間隔 = 3 (資金調達は8時間ごとに行われるため)

    個別の「契約明細」ページに、各金利指標の情報源となる借入市場が明記されています。

    プレミアム/ディスカウント

    無期限契約は、マーク価格に対して大幅なプレミアムまたはディスカウントで取引される場合があります。そのような状況では、プレミアムインデックスを使用して、次回の資金調達率を引き上げ/引き下げて、無期限取引水準と整合する水準へ調整します。各無期限契約のプレミアムインデックスは、特定商品の「契約明細」ページに掲載されています。計算式は以下のとおりです。

    プレムアムインデックス (P) = ( Max( 0 , インパクトビッド価格 - マーク価格) - Max( 0 , マーク価格 - インパクトアスク価格)) / スポット価格 + `マーク価格に使用される公正ベーシス

    トレーダーは公正価格マーキングでインパクトビッド価格とインパクトアスク価格の詳細をご覧いただけます。

    最終資金調達額の計算

    BaseFEX では、プレミアムインデックス (P)金利 (I) を1分ごとに計算してから、分レートのシリーズデータで8時間に時間加重平均価格 (TWAP) を算定しています。

    資金調達は、8 時間金利要素と8時間プレミアム/ディスカウント要素で計算されます。 +/-5% のバッファも計算要素に加わります。

    資金調達率 (F) = プレミアムインデックス (P) + clamp (金利 (I) - プレミアムインデックス (P), 0.05%, -0.05%)

    したがって、(I - P)+/-0.05%の範囲にある場合は、F = P + (I - P) = I となります。つまり、資金調達率は金利と等しくなります。

    計算された資金調達率をトレーダーの BTC ポジション価額に適用すると、資金調達タイムスタンプに受領される資金調達額が確定します。

    資金調達率の上限

    BaseFEX では、レバレッジが最大限活用されるように、資金調達率に上限を設けています。

    1. 絶対資金調達率の上限は当初証拠金 - 維持証拠金の 75% です。当初証拠金が 1% で維持証拠金が 0.5% である場合、最大資金調達率は 75% * (1% - 0.5%)= 0.375%となります。
    2. 各資金調達期間の間では、維持証拠金の 75% を超える資金調達率の変更は認められません。

    資金調達料

    BaseFEX では資金調達料を請求しません。料金はトレーダーの間で直接やり取りされます。

    無期限契約ガイドの例

    BTCUSD 無期限契約のロング取引の例

    以下の例では、上述したプレミアムを考慮していません。

    BTCUSD 契約の詳細

    契約価額 = 1 USD
    証拠金通貨 = ビットコイン (BTC)
    原資産インデックス = BTC BaseFEX インデックス
    金利クォートインデックス = BaseFEX インデックス (.USDBON) での USD 貸出金利
    金利ベースインデックス = BaseFEX インデックス (.BTCBON) での BTC 貸出金利
    資金調達タイムスタンプ = 02:00、10:00、18:00 (いずれも協定世界時=UTC+00)

    1日目、8:00 UTC+00

    150,000 BTCUSD 契約を価格 7500 USDで購入します。

    BTC ポジション価額 = 150,000 契約 * 1 USD * 1/7500= 20 BTC

    1日目、10:00 UTC+00

    トレーダーは資金調達タイムスタンプの 10:00 UTC+00 で資金調達額を相互に支払います。支払い額は、次のように決められます。

    BTCUSD スポット価格は現在 7500 USD です。

    建値通貨金利インデックス = 1日あたり 1.00%
    基本通貨金利インデックス = 1日あたり 0.25%
    資金調達率 = (1.00% - 0.25%) / 3 = 0.25%
    資金調達額 = ポジション価額 * 資金調達率 = 20 BTC * 0.25% = 0.05 BTC

    資金調達額はプラスであるため、ロングポジションの保有者が支払いをし、取引相手のショートポジション保有者は、0.05 BTC を受領します。

    1日目、16:00 UTC

    BTCUSD 契約は 8000 USDに上昇します。トレーダーは、150,000 BTCUSD 契約を売却してポジションを手仕舞いします。ポジションが解消されたのは、次の資金調達タイムスタンプの 18:00 UTC+00 の前であるため、その時点での資金調達額を支払う必要はありません。

    上記取引では、BTC/USD の価値が上昇したため、1.25 BTC の利益が出ました。

    損益 = 150,000 * 1 USD * (1/7500 - 1/8000) = 1.25 BTC

    資金調達で 0.05 BTC が受領されました。したがって、合計利益は、1.2 BTC(1.25 BTC - 0.05 BTC)となります。

    資金調達料の例

    資金調達率の計算方法は以下で:

    金利 (I) = (建値通貨金利インデックス - 基本通貨金利インデックス) / 資金調達間隔
    プレミアムインデックス (P) = (Max(0, インパクトビッド価格 - マーク価格) - Max(0, マーク価格 - インパクトアスク価格)) / スポット価格
    資金調達料 (F) = プレミアムインデックス (P) + clamp(金利 (I) - プレミアムインデックス (P), 0.05%, -0.05%)

    例えば、資金調達料 (F) は、金利 (I) とプレミアムインデックス の数値の変動に応じて、以下のように変動します。

    金利(I) プレムアムインデックス(P) 資金調達料(F)
    0.03% 0.00% 0.03%
    0.03% 0.06% 0.03%
    0.03% 0.15% 0.10%
    0.03% -0.05% 0.00%
    0.03% -0.10% -0.05%
    0.10% 0.06% 0.10%
    0.10% 0.15% 0.10%
    0.10% -0.05% 0.00%
    0.10% -0.10% -0.05%
    0.20% 0.10% 0.15%
    0.30% 0.10% 0.15%
    0.45% 0.10% 0.15%
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